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汇付天下业绩暴涨,但股价暴跌

 号称“港股支付第一股”的汇付天下(01806),顺着香港资本市场迈向新经济时代的潮流,于今年6月中旬迈进港股市场。不过主角光环,也在登陆港股后逐渐暗淡。据公开消息显示,汇付天下成立于2006年,一直致力于向小微商户和垂直行业提供全面的支付服务及解决方案。截至2018年上半年,公司已服务超过全国740万小微商户和航空,物流,健康,教育等垂直领域的约6500家行业客户。在风口之下,汇付天下收入在稳步增长,从2015年的5.56亿元增加到了2017年的17.26亿元,年复合增长率达45.88%。2018年上半年,实现收入14亿元,同比增长123 %;公司也自2015年的净亏损570万元成功扭亏为盈,到2017年实现净利润1.67亿元,2018年上半年净利润进一步扩大至8273.1万元,同比增长15.2%。乍眼一看,在一个吸金的行业中,汇付天下享受着行业红利,业绩逐渐开挂造好,有望能跑出投资者所期待的戴维斯双击。但理想是丰满的,现实是骨感的。

    汇付天下以7.5港元进行招股,在上市前的暗盘交易就出现了破发的预兆,暗盘收跌8.1%。果不其然,上市首日,汇付天下开盘就迅速破发,盘中一度下挫17%,最终11.73%的跌幅收场,留下一根长长的阴线.7.5港元的招股价,汇付天下上市至今也没有触摸过。截至10月15日收盘,汇付天下较其招股价仍有逾40%的距离。而且在9月10日进入港股通后,汇付天下也并没有获得内地资金的持续支持。除了面对激烈的竞争,汇付天下所在的第三方支付行业在中国还要面对越来越严格的监管。目前,中国政府全面监管第三方支付行业。中国人民银行、中国证监会、国家外汇管理局及国家发改委等多个监管部门监督中国第三方支付业务的各个方面,并颁布及执行涵盖POS、互联网、移动及跨境支付服务(包括该等业务的进入门槛、许可活动范围、各类运营及定价的牌照及许可证)的法律法规。

    事实上,在2014年汇付天下就遭遇这样风险危机。当年,央行对包括汇付天下在内的若干牵涉风险事件的第三方支付服务提供商进行调查,而汇付天下POS服务范围内的商户、ISO及POS硬件的风险管理及内部控制中存在若干缺陷,被责令在一年内有序退出于中国的15个省级地区暂停POS服务,这也是该公司2015年公司业绩亏损的原因之一。业绩增长存隐患随着风险逐步释放,汇付天下在2016年扭亏为盈,但该公司的业绩很多一部分收入来自政府补贴。据汇付天下2018年中报显示,公司的业务主要分为支付服务和金融科技服务两大类。支付服务主要包括POS、移动POS、互联网支付、移动支付、跨境支付几部分。金融科技服务是指向互联网金融提供商及商业银行提供金融科技服务,主要包括SaaS及数据驱动的增值服务。整体来看,各项业务都呈现出正增长的势头。不过,金融科技服务整体增速相对较低,而且所占比例较2017年同期的4.8%下降到了2.83%。这就也意味着,汇付天下的业务越来越局限于支付服务,伴随着越来越严格的第三方支付行业监管下,公司潜在风险越来越高。除此之外,营收增长123%的情况下,汇付天下净利润增长仅15%,除了暴露了其对政府补贴的依赖。